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票據質押交易賺快錢 銀行熱衷期限錯配吃利差

2019-05-18 12:40:21|瀏覽量:361|

隔夜資金利率走低,票據承兌量大增,給市場創造了絕佳的套利機會。

 

對于銀行資金交易員來說,將票據進行質押,拆借低利率的隔夜資金,再持有長期限的票據,就能獲得豐厚利差。

 

期限錯配產生的套利機會催生票據交易量猛增,票據質押式回購交易額由此步入“1時代”,只不過,這次是連續保持在1萬億元的高位。

 

根據票交所數據,今年1至4月質押式回購交易量共為3.66萬億元,較去年同期增長了57.28%,其中3、4月份質押式回購交易量分別突破1萬億元,達到2017年6月以來的峰值。

 

“現在開票(票據承兌)太多了,市場上票據量很大。”某商業保理公司人士稱。而多位銀行受訪人士也提到,目前市場上開票量較大,會增加質押式回購的交易量。

 

票據資產較多,資金的低成本,尤其是隔夜資金的低利率,共同促成了質押式回購交易量的大增。

 

“今年以來,市場資金利率一直較低,票據資產較多,金融機構多以短期資金錯配長期票據,以此套利。”票據專家趙慈拉解釋稱。

 

套利之余,也有分析人士認為,這種交易行為背后的動機其實是加杠桿。

 

“一方面,通過短期拆借隔夜資金,成本比較低,增厚利差;另一方面,有些銀行給票據部門的資源比較有限,業務部門通過加杠桿可以把規模做大一些。”興業研究宏觀分析師趙艷超認為。

 

質押式回購交易的本質是融入資金,據幾位銀行受訪人士表示,一般來說,市場流動性緊張,機構有融資需求的時候,做票據質押式回購的較多,主要就是為了進行資金融入。

 

但在近期市場環境下,機構幾乎不存在“錢緊”的情況。今年以來,每月月初及節假日后的交易日,均會出現一段時間的“隔夜1”,流動性邊際寬松,資金利率顯著處于低位。

 

因此,在趙艷超看來,就今年以來的情況而言,市場加杠桿的熱情較高幾乎是不言而喻的。

 

與之相對應的是,交易結構短期化,貼現結構長期化,這種特點在近期的票據市場上尤其明顯。票交所數據顯示,今年一季度,隔夜的質押式回購占總交易量的33.05%;貼現票據中,9至12個月的占比達51.92%;兩項占比均較去年同期上升約10個百分點。

 

事實上,隨著交易系統完善,電票化推進,票據交易量增長是大趨勢。

 

廣東某農商行金融市場部人士表示,票交所上線前交易量統計不完全,票交所上線后有交易量的考核,機構進行交易的積極性明顯提高。

 

 


文章標簽: 票據 質押 回購 交易 資金
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